背景
Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The journal of finance, 7(1), 77-91.
作者Harry Max Markowitz，1927年生于美国伊利诺伊州，于1950年、1952年在芝加哥大学获得经济学硕士、博士学位。属于芝加哥学派，现代投资组合理论的开创者，1990年诺贝尔经济学奖得主。
文章主线
其实放到今天来看，这篇文章在技术上已没有任何难度。随机变量的期望和方差的计算，以及对方程所表示的几何图形的分析，不会超过本科难度。但本文仍值得好好研读，原因之一便是它的逻辑线索非常清晰。
人们选择投资组合的过程，可以分为两步：第一步先从观察和经验中形式对股票未来表现的信念，第二步是从这些信念出发，来选择投资组合。本文只考虑第二步。
那么，假设投资者已经对股票未来表现有了预判，该如何选择投资组合呢？一种方法是最大化折现后的期望收益，另一种方法是人们想要期望收益，而不想要组合的方差，这就是E-V规则，即均值-方差规则。
第一种方法，不管是作为解释还是作为真正的投资指导，经论证都是可以排除的，因为它不符合现实中的“分散化投资”的事实。而E-V规则，可以很好地解释人们分散化投资的行为。
那么怎样利用E-V规则来指导投资？假设在证券\(i\)中配置的资金比例为\(X_i\)，期望收益为\(\mu_i\)，证券\(i\)和\(j\)的协方差为\(\sigma_{ij}\)，那么整个投资组合的期望和方差可以表示为： \[ E=\sum \limits_{i=1}^n {X_i \mu_i}\\ V=\sum \limits_{i=1}^n \sum \limits_{j=1}^n {\sigma_{ij} X_i X_j} \]
按照“相同期望收益，选最小方差”，和“相同方差，选最大期望收益”的原则，就可以在所有可能形成的投资组合的期望-方差范围中，画出有效的组合，如下图所示。 
E-V规则，正是人们苦苦寻找的投资原则。
